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许多黄金投资者将金银视为对冲较高通胀的避险

明年金条将上涨6.9%,每盎司黄金的价格上涨约103美元。
 
假设黄金的平均年份为2020年。根据对黄金历史记录的各种分析,这将是明智的选择。
 
您是否将此预测视为好消息还是坏消息取决于您先前的信念。那些希望黄金在2020年升至历史新高的人平均每年都会感到失望。这是因为黄金必须从当前水平上涨30%才能达到历史新高。
 
至少出于以下三个主要原因,这似乎是最不可能的:
黄金并没有表现出强劲的同比势头。
这很重要,因为许多黄金投资者认为相反。他们认为,对金银来说,强劲的一年(比如今年,黄金上涨了近16%,而在2018年仅剩一周的时间)很可能不会再迎来又一个好年头,反之亦然。
 
然而,严格的统计测试未能找到令人信服的逐年增长势头的证据。
 
这些测试的应用是必要的,因为当仅关注数据时,它肯定会看起来好像存在这种势头。例如,从2002年到2012年,黄金连续11个日历年上涨。而且,在过去的一年中,从1988年到2001年的14年中,金条要么持平,要么下降。
 
然而,统计人员通常使用95%置信度下的统计检验来确定这种动量出现,统计学家经常用来确定某种模式是否真实。没有明显的结果,当然,最好的猜测是,黄金市场中好年与坏年的顺序是随机的。
 
顺便说一下,鉴于有效市场的运作,这并不令人感到意外。如果一个好年之后又是另一个好年的机会高于平均水平,那么精明的交易者会抢在第二年之前买入。可以说,这将使黄金的价格在第二年甚至开始之前就上涨,从而杀死了下金蛋的鹅。
 
通货膨胀率仍然很低。
这也是要考虑的重要点,因为许多黄金投资者将金银视为对冲较高通胀的避险工具。但是,似乎没有什么可以对冲的。根据克利夫兰联储(Cleveland Fed)的说法,债券市场暗中押注,未来十年的年化通货膨胀率将仅为1.71%,仅略高于现在至2049年(即距今30年)的那一年的2.08%。
 
 
不用说,市场可能是错误的。但是我不会太快地就顺理成章地推翻市场的隐性赌注。债券市场的总价值达到数万亿美元,超过所有公开交易股票的总市值,并且远远超过黄金和黄金矿业股的市场价值。每天仅根据通胀预期的基点变化押注大量资金。在通货膨胀方面,他们不太可能忽视任何明显的,甚至只是轻微的可能性。
 
在任何情况下,通货膨胀都必须以非常大的方式升温,才能支撑明显更高的价格。我说这是由于共同基金公司TCW Group的前固定收益和大宗商品经理Claude Erb和杜克大学金融学教授Campbell Harvey进行的研究。(点击此处下载他们的研究。)两者基于黄金价格与消费者价格指数的比率构建了黄金的公允价值模型,根据该比率,黄金的当前公允价值约为930美元/盎司。

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