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美国的股市、美国的经济接下来是不是会没完没


美股三度熔断意味着什么?
 
昨晚美股又跌了很多,很多朋友问这是不是金融危机,美国的股市、美国的经济接下来是不是会没完没了的不断跌下去。首先我们要看到这次美国股市大跌和其它的市场大跌更多是病毒危机,而不是金融危机。
 
我们要先改变一个观念,觉得所有股市大跌必然是金融危机,这两者不能划等号,金融危机很重要的一点是金融内部的流动性挤兑、恐慌非常严重,但这次到目前为止,不管是美国还是欧洲,从银行体系到基金体系到股票市场、债券市场,本身内部的运作还是非常有条不紊的,说不上是金融危机。
 
当然也正因为这次的危机是病毒危机,所以我们应该更多把解决危机的重点放在疫情控制上,而不是指望各个国家的央行通过更多降息降准,发放更流动性来解决。我们看到美联储两天以前几乎是把美联储货币政策的“核武器”都用上了,把利息降到了0,又通过新的量化宽松大量购买,但美联储最近两次大的使用核武器的举措不仅仅没有让美国股市稳住,反而跌得更多,因为大家感觉不是在对症下药,而是在乱用子弹。
 
降息俱乐部能救市吗?
 
我觉得美联储和其它各个国家的央行一起联合行动带来的影响,对于稳定信心,让人们感觉各个国家的政府做了一些事,而不是袖手旁观。让股市崩盘,通过干预,最近几十年各个国家的股市、金融市场的参与者、从业者养成了一个习惯,一有金融市场振荡时都指望着各国央行出来做些事。美联储降息50个基点也许有这个作用,但两天以前进一步把利息降到0,然后又推出这么大规模的新的量化宽松举措,其实很多同仁都有一个很一致的看法,美联储这次做的太快了,而且也有一点太极端了,用上了货币政策的核武器,这样一来大家会担忧今后美联储还能做什么,越来越没有选择空间了。
 
在这样的背景之下,正因为我刚才说到的,这次危机更多的是生物病毒危机,而不是金融危机。我觉得各个国家的央行应该稍微收敛一点,不要那么强劲、那么积极地做那么多事情。道理很简单,央行降息再多,提供的流动性再多,但病毒明天是否会进一步扩散,在更大范围之内扩散?两者一点关系都没有。
 
很遗憾的是,这些生物病毒不像人一样听话,从张三传给李四,李四传给其他一千人,这和利息高低、流动性多少没有太多关系。在这样的背景之下,我觉得对于各个国家来说更多重点还是要针对受影响的老百姓、家庭、小微企业提供更多精准服务,不管是在中国还是美国,小微企业受的影响是最大的。餐馆要继续给员工发工资,不管餐馆关门一个月还是三个月,工资照发,租金也要支付,基本成本都必须支付。但餐馆关门以后就没有收入了,这样一来使得很多小微企业(特别是服务业小微企业)会受到很大冲击,如果各个国家要通过政府去救经济,帮助解决病毒带来的经济挑战,重点还是在小微企业和这些家庭的层面需要一些帮助。
 
从整个影响过程来说我们可以这样理解:刚开始时病毒会影响很多个人和家庭的消费,这是第一波,因为大家被关起来了没办法出去吃饭,没办法购买服务和产品。第二波冲击的主要是供应链,第三波冲击的是生产领域,第四波冲击,小微企业感觉很难活下去,在这样的背景下,如果要救市救经济,重点是就业,把小微企业的命救下来,只要做到这些,股票价格是否会马上上涨,流动性是不是能很快恢复,人们的信心能否很快恢复,那些就会比较自然地恢复起来。
 
美联储降息还是有效果的,只是流动性带来的效果还没有马上看到。另外我也想简单提醒两点,一是降息和央行的举措并不是没有代价的,我们不能只看到我们想看到的这些影响,忽视其它不愿意看到的影响。我的意思是说,过去这么多年,各个国家民粹主义抬头很严重,其中一个很重要的背景是各个国家的财富收入差距又上升到了一个历史新高。这时我们选择降息降准,刚才说到美联储还有其它央行甚至可以去买股票,千万不要这样,因为这样做以后必然会让各个社会的财富差距进一步恶化。当然美联储这样做我个人会很高兴,因为我巴不得美联储出很多钱,高价从我手里把我持有的股票买过去。但很遗憾的是,如果真的是这样,我的财富就比那些没有股票投资、没有金融资产的人又多了很多,再加上我这几天又不断加仓,这样一来我的收益会很直接,但由此带来的结果呢?央行的这些举措是帮了有钱人,帮了有金融资产的人,但没有金融资产的普通人、低收入群体没人帮助。

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